我如何阅读现金流量表？
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2019年7月14日，这是审计两三事的第49篇文章。
Part.1
之前，对现流表做了简单介绍，详细请戳：
今天和大家探讨，如何阅读现金流量表。从这张表中，可读到该公司的过去、现在和将来。
过去，是这些数据形成的来源；现在，是截至到这个时点，公司的现金流状况；未来，是基于公司现金流入和流出，对未来的发展，做出预测。
今天选取一家制造型上市公司：海利得，作为分析案例，谈一谈如何阅读现金流量表。
海利得基本情况：化纤行业，2001年在深交所上市，主要生产涤纶工业长丝、塑胶材料、涤纶帘子布三大类产品。
Part.2
首先，先来看海利得的经营活动现金流。
经营活动现金流入主要包括：销售商品提供劳务收到的现金、收到的税费返还和收到其他与经营活动有关现流。
销售商品、提供劳务收到的现金，是公司主营业务收现情况的表现。该指标需结合资产负债表和利润表查看。
海利得18年营业收入35.69亿元，销售收到的现金流34.85亿，应收账款和应收票据期初和期末相差金额较小，说明公司整体数据未出现较大矛盾，同时收入质量较好（赊销款基本能收回，发生的坏账较低）。
收到的税费返还，主要包括增值税、所得税和土地使用税等返还。一般增值税即征即退、出口退税等，返还金额比较大。海利得收到的税费返还2.9亿元，应该主要系公司出口销售过程中收到的出口退税。出口退税和出口规模有关，公司出口退税逐年增长，一般情况下出口的规模应该也有所增长。
收到其他与经营活动的现流，在注释中有详细列示：
本期海利得收到其他经营活动有关现金大幅上涨，主要系公司收回保证金2.69亿元。保证金主要系海利得为开具银行承兑汇票所支付的款项。
该金额实际是滚动的，公司持续开具汇票，保证金到期后会继续存入。这也说明，公司在赊销情况下，通过开具承兑汇票，支付供应商款项，缓解资金压力。
经营现金流出主要包括：购买商品、接受劳务支付的现流；支付给职工的现流；支付的税费；支付的其他与经营活动有关的现流。相比于现金流入，现金流出更值得关注。
购买商品、接受劳务支付的现流，需要结合利润表中营业成本和资产负债表中应付账款、应付票据、存货、预付账款等科目，整体分析。公司2018年营业成本28.04亿元，其中部分支付给生产人员的现金，不作为购买商品、接受劳务支付的现流，需要剔除。同时存货期末较期初增加近2亿元，因此购买商品的现流支出增幅，会大于营业成本的增幅。存货增幅大于收入和成本的增幅，需要引起必要的关注。
企业经营两大支出：工资和税金，反映在支付的税费和工资中。支付的工资，包括所有人员（生产、制造、研发、销售和管理人员）的薪酬、社保和公积金等；支付的税金，反映公司支付给税局所有的税费。支付的工资和人员数量、工资水平等有关， 间接和销售规模呈现一定的正比关系；支付的税费，不包括销项税和进项税，增值税缴纳金额取决于进项税和销项税的对比；所得税由公司应纳税所得额确定。因此变动的方向受多方面因素影响。
支付其他与经营活动有关的现流，在注释中有详细列示：
支付其他与经营活动有关的现金，主要是销售费用、管理费用以及存出保证金等；本期比上期减少主要系代收代付款减少。
公司经营活动现金流入净额，可以和利润表中营业总收入-营业总成本的差额，进行对比（剔除不计入本期损益的税费返还）；主要的差异会体现在应收应付款期初和期末的金额差。
经营活动现金流入净额从侧面反映了公司的盈利质量，是重要经营指标。一般来说，如果公司持续盈利，经营规模未发生重大变化，该指标应为正数，如果是负数，可能是受一些特殊因素影响，需加以说明。
Part.3
投资活动产生的现金流量，具有一定偶发性，也值得我们关注。
投资活动现金流入主要包括：
收回投资收到的现金
取得投资收益的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金
收到其他和投资活动有关的现金
海利得本期收回投资主要系理财产品收回。该现金流入，需要和投资支付的现金结合起来。比如理财产品购买时，公司作为投资支付的现金，理财产品赎回时，作为投资收回的现金。本年度该金额大幅降低，主要系公司本年度募集资金项目结项后，不再购买理财产品。
取得投资收益的现金，主要系公司本期收回的理财产品投资收益。公司本期处置股权投资获取的收益，也在此体现（海利得无该类情形）。
处置固定资产和购建固定资产两项，也应合并考虑。一般公司在有工程项目投入时，购建支出金额较大，和固定资产、无形资产等长期资产的增加能相互佐证；公司处置某块业务时，会出售房屋、设备等，处置固定资产现流支出会较大。
收到、支付其他和投资活动有关的现流，主要核算除上述具体项目外，和投资活动有关的收入和支出，比如存出以投资为目的的定期存款，或支付和购置长期资产有关的保证金、预付款等；海利得的该项明细，主要是定期存款的存入和收回。
海利得的投资活动净额为红字，主要系公司本期在建工程等项目投入。大部分公司都是如此，因为一般企业无论是横向，抑或纵向发展，都需要投入较多资金。
Part.4
筹资活动，主要系公司为筹措资金，发生的现金流入和流出。根据筹借资金来源，主要分为股权和债权资金。债权又分为借款和发债两种形式。
本期海利得主要资金来源于借款，一般来说：
期初借款余额+本期取得借款的现金-本期偿还债务的资金=期末借款余额
此处借款余额包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款等各类借款。
收到和支付其他筹资活动有关现流，主要列示其他途径取得或归还的资金，海利得此处主要采用保理融资形式。回购股票、支付发现股票相关费用，均在支付其他与筹资活动有关现流中列示。
流量表中期末现金余额为3.773亿元，此处应为不受限的资金。我们可能有疑问：公司会有3.773亿现金都存活期？当然不会。一般很多公司都和银行约定协定利率，这部分作为不受限处理，在报告中一般也不披露，但采用协定存款，一方面保证企业有足够安全资金，足以支付日常经营活动和一些超额支出；另一方面，和活期相比，公司能享有更高的资金报酬。
Part.5
整体而言，海利得的现金流量和在报告中披露的具体情况未发生较大背离，这说明从报告来看，海利得的历史和现在，可信度较高。
从海利得现流数据来看，2016-2018年，海利得一直在逐步扩大生产、销售规模。2016年海利得依靠权益融资，开始新建投资项目，扩展生产规模，逐步扩大销售规模。2017、2018年的资金较为平稳，公司经营活动现金流入净额，主要用来支持项目建设。
如果海利得的投资项目效益在未来能够实现，并且使其在相关领域更具有竞争力，则投资该公司的回报会较高。如果投资项目效益不能如期兑现，该部分资金投入，不仅在未来带来巨额折旧，资金也有更高成本。
总体而言，现金流量表，是比资产负债表和利润表，更为真实的报表。大部分人看财报，最为关注利润表，然后扫几眼资产负债表，看下资产负债率，较少有人去看现金流量表。而这张表，是资产负债和利润表连接的纽带，能更好识别报表真实性、盈利质量、资金压力等。
结合常识，和这里后续继续会分享的内容，我们都能更好地发现数字背后的奥妙。
最后，祝各位周末晚上愉快。